届上海国际固·废气展

2021年6月2-4日

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这项被低估的环保产业,将从2019开始爆发

       生活垃圾焚烧发电行业作为环保产业、新能源产业和市政基础设施的结合,不仅能够实现垃圾减量化,还在能源回收方面起着重要作用。我国垃圾发电作为后起之秀,已经步入了快速发展的轨道,在全国范围内的布局正由一、二线城市逐渐转向三、四线城市。
 

       上游的城市生活垃圾清运量维持持续增长趋势。其中,18年我国城市生活垃圾清运量2.28亿吨,同比增长5.95%。考虑到人均生活垃圾产量的增加,清扫效率的提升,以及城镇化率的稳步提高,我们预计2019—2021年城市生活垃圾清运量有望保持5%左右的增速。因此,无害化处理需求的稳步增长构成下游焚烧产能扩张的直接动力。中短期来看,我国生活垃圾焚烧占无害化处理比例仍有较大提升空间。根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》要求,至2020年我国生活垃圾焚烧处理占无害化处理比例提升到50%,东部地区提升到60%。考虑到目前国内的生活垃圾焚烧发电公司拥有大量的在建和筹建项目,且部分领先企业在建和筹建项目规模超过已运营规模,因此,预计国内的焚烧占比很可能超过政策目标。但从各省市公布的生活垃圾中长期发展规划,2020—2030年行业需求增量依旧可观,行业天花板进-步提高。
 

2019—2021年国内垃圾清运量有望稳健增长

 

数据来源:公开资料整理

 

我国生活垃圾焚烧处理占比有望持续提升

 

数据来源:公开资料整理

 

部分省份生活垃圾焚烧发电中长期规划情况

 

数据来源:公开资料整理

 

       生活垃圾焚烧发电中标合同数量创新高,平均处理价格稳中有升趋势有望在2020年得以延续。国内的生活垃圾焚烧发电市场需求来自于三个方面:中西部以及县级市新建生活垃圾焚烧发电项目需求;经济发达地区生活垃圾焚烧项目的二期、三期扩建需求。19年前3个季度,我国新签约107个生活垃圾焚烧项目,累计中标金额473亿元,日处理能力101250吨。新签约项目数量和金额保持高位凸显行业高度景气。从项目分布情况,河北省、河南省、湖南省、黑龙江省、山东等省项目中标数量和中标金额比较靠前,且多为首次新建项目和县级市项目;而华东区域扩建项目较多。新建项目和扩建项目的区域差异性比较明显,2020年这-招投标市场特征有望延续。

 

       中标价格缓慢回升,但最高价和最低价差异较为明显。在污染物达标排放政策日渐趋严的背景下,生活垃圾焚烧设施建设成本(核心设备如焚烧炉排、电控设备、烟气治理、灰渣处理系统等以及土建成本)有提升趋势。而地方政府出于环保监管,以最低价中标的现象有所减少。因此,19年以来项目月度平均中标价格维持在70—80元/吨,并呈缓慢提升趋势。但值得-提的是,最高价和最低价差异较大,如富阳区生活垃圾焚烧处理PPP项目,中标价180元/吨,而大连市生活垃圾焚烧发电二期工程PPP项目,中标价11.11元/吨。垃圾处理单价差异较大的原因预计与是否为新建项目,区域经济条件等因素有关。前期部分企业通过低价竞标获取市场,但后续落地缓慢,甚至产生较大亏损,已成为行业发展反向案例。目前生活垃圾焚烧发电市场整体竞争趋于冷静,投资回报率处于合理范围内。因此,2020年中标价格平稳值得期待。
 

19年前3季度垃圾焚烧发电市场投资近五百亿

 

数据来源:公开资料整理

 

19年新增垃圾焚烧发电项目价格稳中有升

 

数据来源:公开资料整理

 

       可再生能源电价附加可能会降低,多重措施保障生活垃圾焚烧发电厂投资回报率。可再生能源发展基金缺口扩大以及风电、光伏平价上网的推进,引发投资者对生活垃圾焚烧发电项目的可再生能源电价补贴下滑的担心。其中,官方的表态落实了这-市场预期。19年10月财政部公布人大代表关于垃圾焚烧发电补贴等问题的回复,拟对新建垃圾焚烧发电厂的可再生能源电价附加补助政策调整,包括:拟对已有的项目延续现有的补贴政策;逐步减少新增项目纳入补贴的比例,引导通过垃圾处理费等市场化方式对生活垃圾焚烧发电产业予以支持。


 

       其中,垃圾焚烧发电补贴包括三部分:一是省级电网承担的发电补贴,0.1元/千瓦时;二是可再生能源电价附加,0.2元/千瓦时左右;三是可再生能源发电项目接网费用补贴,50公里以内每千瓦时1分钱,50-100公里每千瓦时2分钱,100公里及以上每千瓦时3分钱。如果按照吨垃圾上网电量280度,发电收入占运营收入70%比例粗略估计,若取消国补将会影响削减生活垃圾焚烧发电厂近20%收入。国内生活垃圾焚烧发电厂的盈利能力将会显著下滑。我们认为,逐步减少电价补贴是行业发展趋势,但也无需对行业盈利过度悲观。主要出于三点原因:1)已有项目延续补贴政策;2)新项目将会减少补贴比例,但生活垃圾处理费存在博弈空间;3)生活垃圾焚烧发电项目作为公用事业类项目,需求具备刚性。尽管如此,后续具体补贴政策出台,必然会对生活垃圾焚烧发电厂的新建项目提出更高的经营要求,有利于行业实现优胜劣汰。
 

国内生活垃圾焚烧发电厂上网电价构成(元)

 

数据来源:公开资料整理

 

典型垃圾焚烧发电公司发电收入占比近七成

 

数据来源:公开资料整理

 

       生活垃圾分类政策短期削减生活垃圾入库量,长期有利于提升发电厂的盈利能力。18、19年来重庆、上海、太原、合肥、福建等省市出台并实施生活垃圾分类管理办法,通过宣传、鼓励以及处罚措施对生活垃圾分类、收集、运输、处理进行规范。从上海反馈的实施效果来看,居民区达标率已由18年底的15%提升至80%,部分区域无需志愿者监督;单位达标率总体为87%,垃圾分类意识明显提升。尽管从全国范围来看,生活垃圾分类意识需要长时间培养且需匹配相应的基础设施,但大的发展方向没有改变。
 

       2020年主要分类区域的生活垃圾焚烧发电厂的垃圾入库量和吨发电量将会产生显著变化。以上海为例,19年7月上海生活垃圾实行强制分类以后,干垃圾日均清运量降低至1.7万吨/日(7月份日均清运量较5月日均降低17.48%),干垃圾含水率34.3%(较18年年底降低10.08个百分点),垃圾低位热值提升至13000KJ/kg(较18年底提升35.46%)。

     
 

       生活垃圾分类后具体对焚烧发电厂的影响包括两个方面:
 

       短期来看,对原有的焚烧发电厂的盈利可能产生-定的负面影响。降低盈利预期的因素:1)生活垃圾中含水量较高的厨余垃圾占比近59%,干、湿垃圾分离后能入库垃圾总量减少。2)焚烧炉的设计以热负荷为基准,当垃圾热值超过设计热值后,为保证安全稳定运行,需要减少垃圾处理量来维持热负荷不变。相关研究表明,维持热负荷不变的情况下,焚烧能力将会减少25%。提升电厂盈利预期的因素:1)干垃圾热值提升,吨垃圾焚烧发电量提升;2)渗滤液处理量减少,污水处理成本降低。综合来看,在生活垃圾分类初期,吨发电量提升不足以弥补垃圾处理费减少所带来的收入减少,电厂盈利可能小幅降低。
 

       但从长期来看,经济发达地区的垃圾焚烧厂扩能增容,比如增加焚烧炉容积、余热锅炉换热面积,通过提高热负荷来增加垃圾处理量,且吨垃圾焚烧发电量的增加有利于盈利能力的提升。

19年7月上海强制垃圾分类后热值显著提升

 

数据来源:公开资料整理

 

19年7月上海垃圾分类后垃圾含水量显著降低

 

数据来源:公开资料整理

 

       因此,尽管生活垃圾焚烧发电厂存在补贴下滑,短期入库垃圾量减少等预期,但是行业中期发展空间扩大,垃圾分类后干垃圾热值提升等因素有望提升盈利预期。2019年是我国垃圾焚烧发电项目建设最多的一年,全国有600个大中小型生活垃圾焚烧发电厂项目拟在建,初步估算单个项目投资约2亿~20亿。业内认为,未来两年垃圾焚烧发电行业将迎来投产“大年”,市场规模有望高达千亿元。19、20年是生活垃圾发电项目投运的高峰期,有望带来装机量的稳步提升。

 

       来源:固废观察

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